传媒行业周报:虚幻5发布体验版本,引擎能力将成为行业焦点

虚幻5发布体验版本，引擎能力将成为行业焦点

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[Table_Rank]

评级：

看好

[Table_ReportDate]

2021.05.24-2021.05.30） | 2021.06.01 传媒 | 行业周报（

核心观点

[Table_Summary]

⚫ Epic Games发布了虚幻引擎5体验版本，引起游戏研发行业的震动。通过在PS5和Xbox Series X上实时运行的“古代山谷”场景,Epic

Games展现了虚幻5的Nanite系统、Lumen解决方案、团队开放世界开发方案、动画、MetaSounds系统和UI、流程的优化，显示出虚幻5可实现远超目前主流游戏引擎的呈现效果和开发效率。目前国内移动游戏开发所使用的主流引擎是Unity3D引擎，少数具备研发优势的公司已布局虚幻4引擎，如祖龙娱乐《鸿图之下》、掌趣游戏《全民奇迹2》和完美世界即将发布的《幻塔》。《原神》和《天涯明月刀》则使用自研混合引擎。由于较高的技术门槛，国内移动游戏行业对虚幻5的布局尚需时日，但从巨头和行业主流厂商对研发的重视程度以及高企的研发投入来看，虚幻5对游戏研发效率的大幅提升非常具有吸引力，引擎学习能力将成为游戏厂商的核心竞争力。我们继续推荐完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+新品期待值高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+摩尔庄园已定档）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。

风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。

⚫ 市场表现回顾：传媒板块震荡修复。中信传媒指数全周涨跌幅1.72%，跑输上证综指、创业板指、深证成指，在30个中信一级行业中位列第21位。从细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.21%，互联网影视音频、广播电视板块表现次之。

⚫ 行业要闻：网信办等七部门联合发布的《网络直播营销管理办法（试行）》正式实施。| 文旅部集中约谈了主要音乐平台、直播平台、短视频平台，部署开展为期3个月的网络音乐产品集中自查清理工作|爱奇艺、腾讯视频、优酷先后发布声明称《老友记重聚特辑》在B站出现盗版。|腾讯视频发布声明：严厉谴责B站、抖音、快手剪辑《斗罗大陆》动画。|抖音宣布升级成年保护措施，14岁以下实名认证用户将在告知后直接进入青少年模式，且进入后无法退出。|快手一季度业绩，以广告为主的线上营销服务收入同比增长161.5%至85.58亿元，在总营收中占比已过半，成为公司第一大营收来源；直播电商是快手增速最快的板块；Q1快手电商交易总额（GMV）达1185.59亿元，是2020年同期的近三倍。|网易云音乐的主体运营公司Cloud Village公司将以在香港联交所主板独立上市的方式实现拆分。|2021年5月首批国产游戏版号已经下发，共86款国产游戏获批，重点游戏包括腾讯的《高能英雄》、网易的《洪荒文明》、心动网络的《笼中窥梦》、电魂网络的《泰坦之剑》等。|

[Table_Authors]

李甜露

首席分析师

SAC执证编号：S1

*****************.cn电话：86-10-5651 1814

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）

0.60.40.20传媒沪深30012-Aug23-Oct16-Mar27-May1-Jun3-Jan-0.2资料来源：聚源数据

相关研究

[Table_OtherReport]

 腾讯Q1增长亮眼，预期游戏投资继续活跃



4月手游市场保持增长，新品大年值得期待

 游戏大厂加快投资节奏，研发比拼愈发激烈

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行业周报 证券研究报告

1 本周核心观点

5月26日，Epic Games发布了虚幻引擎5体验版本，引起游戏研发行业的震动。去年5月，虚幻引擎曾通过PS5演示过正在开发中的虚幻引擎5，其呈现效果已经非常惊艳。

此次体验版本发布所推送的演示视频则通过在PS5和Xbox Series X上实时运行的“古代山谷”场景,展现了虚幻5的Nanite系统、Lumen解决方案、团队开放世界开发方案、动画、MetaSounds系统和UI、流程的优化，显示出虚幻5可实现远超目前主流游戏引擎的呈现效果和开发效率：

1、高保真美术效果：Nanite系统可以支持影级美术资源直接导入，而且自始至终保持实时帧率，没有任何明显的保真度损失。

2、全动态实时光追：Lumen全动态全局光照解决方案，可以让开发者创建动态、逼真的场景，其中的间接光照能够实时适应直接光照或几何体的变化，可以看做引擎层实现的实时光追。

3、高效的开放世界场景开发：新的世界分区系统能够让团队成员可以同时处理同一个开放世界场景的同一个区域，而不会相互干扰。数据分层则能让开发者能够创建同一个世界场景的不同变体，例如日间和夜间版本。

4、更方便的动画工具：虚幻5中扩展和增强了动画工具集，让开发者能够直接在情境中创作角色。

5、程序化音频制作：MetaSounds系统可以让开发者全面控制音源的音频DSP图表生成，管理音频渲染的各个方面，推动实现次世代的程序化音频体验。

6、更快捷的编辑器UI和工作流程：虚幻编辑器新外观、精简的工作流程和对屏幕空间的优化利用，将使它用起来更方便、更快捷。

目前国内移动游戏开发所使用的主流引擎是Unity3D引擎，少数具备研发优势的公司已布局虚幻4引擎，如祖龙娱乐《鸿图之下》、掌趣游戏《全民奇迹2》和完美世界即将发布的《幻塔》。《原神》和《天涯明月刀》则使用自研混合引擎。

由于较高的技术门槛，国内移动游戏行业对虚幻5的布局尚需时日，但从巨头和行业主流厂商对研发的重视程度以及高企的研发投入来看，虚幻5对游戏研发效率的大幅提升非常具有吸引力，引擎学习能力将成为游戏厂商的核心竞争力。

我们继续推荐完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+新品期待值高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+摩尔庄园已定档6.1）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。

风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。

2市场表现回顾

2.1 板块整体表现

上周，传媒板块震荡修复。中信传媒指数全周涨跌幅1.72%，跑输上证综指、创业板指、深证成指，在30个中信一级行业中位列第21位。2021年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-2.12%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第23位。

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行业周报 证券研究报告

图1中信一级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind，首创证券

2.2细分行业表现

从细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.21%，互联网影视音频、广播电视板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是动漫、信息搜索与聚合、出版板块表现次之。

图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）

图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

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2.3个股表现

表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位

前10位 后10位

证券代码

证券简称

数码科技

众应互联

华闻集团

*ST天娱

奥飞娱乐

游族网络

*ST当代

*ST中南

北京文化

天下秀

周涨跌幅（%） 证券代码

57.74

27.89

18.10

16.85

14.73

14.49

12.93

11.89

11.85

9.75

证券简称

文投控股

祥源文化

中国出版

歌华有线

智度股份

中视传媒

读者传媒

金财互联

吉视传媒

ST巴士

周涨跌幅（%）

-10.80

-9.07

-9.02

-6.67

-6.40

-5.62

-5.59

-5.03

-4.59

-4.18

资料来源：Wind，首创证券

表2上周中信传媒板块换手率前十位

证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%）

中广天择

数码科技

出版传媒

华闻集团

因赛集团

联创股份

游族网络

智度股份

广博股份

欢瑞世纪

影视

广播电视

出版

出版

其他广告营销

互联网广告营销

游戏

互联网广告营销

互联网广告营销

影视

15.08

14.79

9.71

9.02

8.17

8.16

6.39

6.07

5.67

5.57

资料来源：Wind，首创证券

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3本周消息面

3.1 行业新闻

表 3上周传媒行业新闻一览表

类别 新闻内容

政策与监管

5月25日，由国家网信办等七部门联合发布的《网络直播营销管理办法（试行）》正式实施，《办法》明确直播营销平台应当建立健全账号及直播营销功能注册注销、信息安全管理、营销行为规范、未成年人保护、消费者权益保护、个人信息保护、网络和数据安全管理等机制和措施。

2. 5月27日消息，针对一些含有禁止内容的歌曲通过歌舞娱乐场所、网络音乐平台进行传播的现象，文化和旅游部集中约谈了主要音乐平台、直播平台、短视频平台，部署开展为期3个月的网络音乐产品集中自查清理工作。

3. 5月24日消息，「第一弹」APP侵权案件已于5月20日作出一审宣判，27人获刑，创始人被判有期徒刑三年缓刑四年。

泛视频平台

1. 5月28日，爱奇艺、腾讯视频、优酷先后发布声明称，于5月27日下午上线的《老友记重聚特辑》在B站出现盗版。

爱奇艺：1. 5月26日消息，近日，爱奇艺公布了2021年一季度财务数据。一季度爱奇艺订阅会员增长了360万，会员服务收入环比增长12%，但与2020年第一季度相比，会员数与会员收入均出现了下滑。另外，在严格的成本管控下，一季度爱奇艺内容成本继续下降。

腾讯视频：1. 5月29日，腾讯视频发布声明：严厉谴责B站、抖音、快手剪辑《斗罗大陆》动画。

B站：1. 5月24日消息，B站投资初色美刻动画科技公司，持股17.14%。

抖音：1. 5月26日，抖音宣布升级成年保护措施，14岁以下实名认证用户将在告知后直接进入青少年模式，且进入后无法退出。14-18岁实名用户，抖音将禁止对陌生人显示除头像和昵称以外的个人公开信息，并在内容推荐、社交、搜索等方面提供更严格安全保护。该项措施将于6月陆续实施。2. 5月28日消息，京东已正式入驻抖音电商，合作系统已全面打通。

快手：1. 5月24日，快手（）发布2021年第一季度业绩。快手以广告为主的线上营销服务收入同比增长161.5%至85.58亿元，在总营收中占比已过半，成为公司第一大营收来源。直播电商是快手增速最快的板块。一季度，快手电商交易总额（GMV）达1185.59亿元，是2020年同期的近三倍。运营方面，截至2021年一季度末，快手应用（快手主站、快手极速版、快手概念版）日活用户（DAU）2.953亿，同比增长16.63%，月活用户5.198亿（MAU），同比增长5.01%，较上一季度增速有所放缓。快手日活用户日均使用时长为99.3分钟，平均每月新增内容创作者超过1000万人。

影视 1. 5月25日消息，小米在海南成立海南小米互娱网络科技有限公司，经营范围包含电影发行。

2. 5月24日，IMAX披露，环球影业出品的动作大片《速度与激情9》上映表现火爆，该片在包括中国、中东、俄罗斯、韩国等市场共计800家IMAX影院首周末斩获1400万美元。IMAX在中国市场首周末录得近8000万人民币领跑国际市场。

音乐

5月26日，网易（/ ）公告宣布，旗下Cloud Village公司将以在香港联交所主板独立上市的方式实现拆分。Cloud Village即网易云音乐的主体运营公司。

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游戏

1. 5月24日，据国家新闻出版署官网显示，2021年5月首批国产游戏版号已经下发，共86款国产游戏获批。其中，24款为休闲益智类游戏，3款游戏同时申报手游和端游版号，其余均为手游。在此次获批版号的游戏中，重点游戏包括腾讯的《高能英雄》、网易的《洪荒文明》、心动网络的《笼中窥梦》（手游、客户端）、电魂网络的《泰坦之剑》，多益网络的《枪火重生》等。

2. 5月25日消息，网易投资上海月壤，网易将持有约14%的股权，成为上海月壤的第二大股东。后者有恐怖游戏《Karma》在研。

3. 5月26日消息，科技媒体Ars Technica报道称，Valve正在研发一款与任天堂Switch类似的便携式游戏PC，可以会通过Linux操作系统运行众多Steam游戏。

4. 5月26日消息，腾讯投资隆匠网络，此次变更后腾讯将持有约10%的股权。而在去年12月18日，网易（杭州）网络有限公司也投资了隆匠网络，目前持股18%。隆匠网络在研产品为二次元日式RPG游戏《玛娜希斯回响》。

5. 5月27日消息，腾讯时隔一个月再次增持飞鱼科技，目前持股15.24%。飞鱼科技旗下有休闲塔防手游《保卫萝卜》系列、二次元手游《魂器学院》和页游《神仙道》等，他们于去年上线的Roguelike手游《咔叽探险队》也曾在上线首日登顶免费榜。

6. 5月26日，EPIC于开启了虚幻引擎5的抢先体验计划，并同步推送了虚幻5的演示视频。该引擎提升了场景真实感和开发效率，并支持多名开发者在统一地图上进行编辑设计。

7. 5月28日消息，索尼互动娱乐CEO称索尼在考虑推出一些主机游戏IP的手游。

8. 5月24日，巨人网络确认已完成对独立游戏《电器街的咖啡店》开发团队“冒险者酒馆”（Adventurer’s Tavern）的投资，该游戏目前已登陆TapTap开放预约，游戏评分9.8分，预计将于今年年底推出Steam版本。

9. 5月25日消息，完美世界的ARPG手游《战神遗迹》5月20日上线当日即登免费榜榜首，畅销榜第十，据官方统计，首日流水超过1600万，新增用户破100万。

10. 5月27日，Sensor Tower 商店情报数据显示，由鹰角网络研发的二次元塔防手游《明日方舟》在全球 App Store 和 Google Play 预估总收入已突破7亿美元。

11. 5月28日，掌趣科技（）在投资者互动平台表示，公司目前不再持有B站股份。

12. 5月28日，腾讯先游宣布即将推出家庭游娱套装「指挥官」，基于云游戏平台，可将手游体验完美复刻到客厅大屏。该产品是腾讯先游云游戏生态战略下的一次新布局。

13. 5月28日消息，腾讯王者荣耀商标维权终审胜诉。

14. 5月26日，完美世界教育与成都艺术职业大学签署合作，共建游戏美术专业合作新典范。

15. 5月25日消息，世纪华通实控人向腾讯质押股权融资28亿元。

16. 5月24日，巨人网络发布公告，鼎晖孚远、孚烨投资合计减持0.0171%公司股份，减持计划的时间已过半。

重点公司新游上线：1. 5月25日，哔哩哔哩二次元回合制RPG手游《机动战姬：聚变》上线。2. 5月28日，盛趣游戏节奏动作RPG《学园偶像季：群星闪耀》上线。

资料来源：Wind，首创证券

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3.2重要公告

表 4上周中信传媒板块上市公司重要公告一览表

上市公司 公告日期 公告类型

终止投资

年度报告

内容摘要

浙数文化

紫天科技

2021/05/25

2021/05/26

公司决定终止参与认购罗顿发展2020年非公开发行股票事项。

公司更新了2020年年度报告，报告显示公司2020年营业总收入为1,415,728,942.98元，同比增长64.37%；归母净利润为301,407,926.14元，同比增长78.00%。

公司于2021年5月25日完成回购，已实际回购公司股份52,600,384股，占公司总股本的1.54%，回购最高价格9.77元/股，回购最低价格8.74元/股，回购均价9.51元/股，使用资金总额500,000,157.78元。

公司本次解除限售的股份数为144,266,496股，占公司总股本的11.30%；限售股份的上市流通日期为2021年5月31日。

公司拟申请向不超过35名特定投资者发行不超过93,704,079股的人民币普通股股票，预计募集资金总额不超过450,000.00万元，拟用于内容资源库扩建项目和芒果TV智慧视听媒体服务平台项目。

公司财务总监兼董事会秘书李全兴先生辞去公司财务总监兼董事会秘书职务，辞职后不再担任公司任何职务。公司董事会通过决议，聘任薛蕾女士为公司财务总监，聘任唐杰先生为公司董事会秘书。

公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。股份回购资金总额为人民币5,000-10,000万元，回购股份价格不超过人民币39.84元/股，拟回购股数1,255,021-2,510,040股，占公司总股本的0.51-1.01%。本次回购的股份拟用于后续实施股权激励。

公司子公司湖南芒果文旅与湖南益阳东部新区管委会、益阳市两型集团签订投资合作协议，拟合作开发益阳1969小镇项目。投资估算约为4亿元，其中合作开发区投资估算约3亿元（由益阳市两型集团、湖南芒果文旅双方按照49%：51%筹措资金），单独开发区投资估算约1亿元。

公司将于2021年6月8日向全体股东以方案实施前的公司总股本71,864,552股为基数，每股派发现金红利12.00元（含税），共计派发现金红利862,374,624.00元，股权登记日为2021年6月7日。

东方明珠 2021/05/26

股份回购

智度股份

芒果超媒

2021/05/26

2021/05/26

股份解除限售

股票定增

新经典

2021/05/27 高管变动

电魂网络

2021/05/27 股份回购

电广传媒

2021/05/28 投资合作

吉比特

2021/05/30 利润分配

资料来源：Wind，首创证券

4本周行业数据

4.1 影院播映

本周国内电影票房共计7.07亿元，环比变化幅度为19.9%；本周电影观影人次共计1945万人，环比变化幅度为18.0%；本周电影上映场次255.55万次，环比变化幅度-1.1sha%。

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图4近24周以来国内电影市场周票房（万元）

资料来源：广电总局，首创证券

图5近24周以来国内电影市场观影周人次和周上映场次（万人/万场）

资料来源：广电总局，首创证券

表 5一周电影票房排行榜前十位

影片名称

速度与激情9

哆啦A梦：伴我同行2

寂静之地2

单周票房（万） 累计票房 上座率

31215.0

10442.4

11.90亿 6.0%

1.05亿 8.2%

制作方

环球影业

发行方

中影、华夏发行

9579.8 9566.0万 10.1%

日本中影

SHIN-EI动画株式会社

派拉蒙 中影、华夏发行

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我要我们在一起 7424.9 2.71亿 6.0% 宁波工夫影业

淘票票、宁波工夫影业、无锡工夫影业、群像文化、群像影视

英皇北京 中影、英皇北京、英皇发行、联瑞影业、上影集团、淘票票、猫眼微影、华夏发行

天津筋斗云霍尔果斯恒业、影视文化传中影、爱奇艺影媒有限公司 业

Fuji Nippon Herald

Television Films, A-Film

Network Home

Entertainment,

Fine Line

Features, 中影

米拉麦克斯 中影

珠江电影

北京坛城圣视电影文化传媒有限公司、浙江永康嘉兰影业有限公司、易联盟文化传媒（北京）有限公司

珠江电影、珠江影业、华夏发行

启泰远洋、华夏发行

悬崖之上 5439.3 11.03亿 7.3%

扫黑•决战

1368.4 4.00亿 4.4%

情书 1258.8 5986.5万 3.8%

人之怒

白蛇传•情

一百零八

752.9

514.1

320.2

1.57亿

816.2万

2832.1万

4.8%

4.8%

17.0%

资料来源：艺恩，首创证券

4.2网络播放

表 6本周剧集艺恩播映指数前十

电视剧 播映指数 播放平台 卫视 制作方

御赐小仵作

生活家

77.8

73

腾讯

爱奇艺

CCTV-8电视剧

月光变奏曲

70.9

爱奇艺

乌鸦小姐与蜥蜴先生

骊歌行

67.3

64

腾讯

腾讯、爱奇艺

北京拉近影业有限公司

北京爱奇艺科技有限公司、上海远曦影视有限公司、上海瞳盟影视文化有限公司

上海好剧影视发行有限公司、北京爱奇艺科技有限公司

企鹅影视、天浩盛世、猫眼娱乐

东阳欢娱影视文化有限公司

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理想照耀中国

遇龙

63.5

63.3

腾讯、芒果、优酷、爱奇艺

腾讯

湖南卫视

湖南广播电视台

上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司、上海灿灵影业有限公司

浙江华策影视股份有限公司

湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司

北京慈文影视制作有限公司

长歌行

猎狼者

风暴舞

资料来源：艺恩，首创证券

60.2

59.8

59.3

腾讯

芒果

腾讯、优酷、爱奇艺

湖南卫视

4.3电视剧制作备案

图6近36个月以来国内电视剧制作备案公示数量

资料来源：广电总局，首创证券

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4.4网络游戏

图7Top Apps on iOS Store,China, Games, 2021年5月31日

资料来源：App Annie、首创证券

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[Table_Introduction]

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒，具有6年证券研究经验。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

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评级说明

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的 沪深300指数的涨跌幅为基准

2. 投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准

股票投资评级

评级

买入

增持

中性

减持

看好

中性

看淡

说明

相对沪深300指数涨幅15％以上

相对沪深300指数涨幅5％-15%之间

相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间

相对沪深300指数跌幅5％以上

行业超越整体市场表现

行业与整体市场表现基本持平

行业弱于整体市场表现

行业投资评级